一季度双氧水市场艰难前行，价格低位缓慢拉涨。在新产能、运输不畅等重重压力下，市场表现整体超预期，但均价水平仍处于历史低位。一季度全国27.5%双氧水均价879元/吨，同比跌27.24%，截至一季度末，全国27.5%双氧水均价942元/吨，较一季度初涨幅12.14%。回顾一季度双氧水市场，大致可分为两个阶段，1-2月低位振荡期，3月价格阶段式反弹期。

低位振荡期：承接2021年底市场疲态，2022年年初市场低位开年，春节前夕需求转淡，同时1月河南、江苏、云南等地新产能集中投放，供需矛盾突出，水价低位震荡。春节期间多地运输受限，年后企业经历长时间降库存阶段，2月份价格延续低位震荡。

阶段式上涨期：3月初，山东主力企业临时减产，利好供应发酵，水价快速反弹，但节后需求端尚未完全恢复，同时企业库存亦未降至低位水平，需求端及企业出货情况暂难以匹配价格大幅上行，短周期内再次回落至低位水平。3月中旬后，北方减产集中、需求不断跟进，北方再次拉涨，进入中下旬多地发运受限，南方企业检修集中，南方市场再次强势拉涨，双氧水价格阶段式上移，南北涨势“此消彼长”，成交重心稳步上移。截至一季度末，全国27.5%双氧水均价942元/吨，较2022年初涨幅12.14%。

供应端：新产能持续释放 产量同比增长

2022年双氧水新增产能继续投放，一季度共计新增产能83万吨，供应量持续增长，截至2022年一季度末，全国双氧水总产能达1878万吨。

随着双氧水新产能不断投放，双氧水供应能力持续增长，但需求端跟进情况难以匹配，供应压力持续突显，双氧水企业开工负荷率被动下行。2022年一季度，全国双氧水企业开工负荷率77.15%，同比2021年下滑4.74个百分点。2022年一季度全国双氧水总产量388.5万吨，同比涨幅14.91%。

需求端：主力下游产量增长 中小型下游开工受限

己内酰胺作为双氧水最大的下游需求，一季度受成本及供应压力影响下，盈利情况不及预期，开工整体受限。但新产能投放因素影响下，产量同比增加，对双氧水需求支撑情况尚可。2022年一季度己内酰胺开工负荷率79%，同比下滑7个百分点，2022年一季度己内酰胺总产量111万吨，同比涨幅9.9%。

造纸领域来看，一季度白卡纸平均开工负荷率75.6%，生产情况整体稳定，一季度白卡纸产量258万吨左右，环比去年四季度增加19%左右，较去年同期增加7%，对双氧水需求支撑相对有力，主力纸企开工情况相对积极，中小型纸企受物流及春节因素影响开工略受限。

其他中小型下游领域需求支撑整体偏弱，春节因素影响，一季度正值传统需求淡季，开工整体处于低位水平。三月传统需求旺季恰逢国内运输受阻，春节后复工情况不及预期，此外外贸订单持续偏弱，中小型下游对双氧水需求支撑偏弱。以棉纱为例，2022年一季度平均开工负荷率54%，同比2021年下滑11个百分点。

二季度预测：运输及供应压力仍存

供应面：4-5月份双氧水企业检修消息面仍集中，同时受不可抗力因素影响，新产能投放不确定性因素仍多，5-6月随着物流运输逐步好转，新产能或逐步释放，预计二季度供应量先抑后扬。

需求面：4月份己内酰胺减产消息面集中，造纸领域开工情况相对稳定，中小型下游受物流因素影响，预计开工难以放量，抑制下游需求。5-6月份下游开工存集中恢复预期。

其他方面：多地物流运输不畅，市场区域内流通为重，联动性减弱，而终端需求对价格敏感度持续减弱，贸易商环节加重对市场观望氛围。

卓创资讯预计二季度双氧水市场或“先扬后抑”。4月份运输压力仍存，输入省份价格延续高位，个别仍存补涨预期，输出省份供应压力增加，但价格下行无实际意义，后期或以开工来进行调控。若后期交通运输若仍难恢复，各地市场区域化或仍旧明显，市场“各自为战”。后期随着物流及新增产能陆续投产，市场跨区域流通增强，同时供应压力继续增加，预计价格或将迎来下行。