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双氧水一季度艰难前行 价格低位拉涨

一季度双氧水市场艰难前行,价格低位缓慢拉涨。在新产能、运输不畅等重重压力下,市场表现整体超预期,但均价水平仍处于历史低位。一季度全国27.5%双氧水均价879元/吨,同比跌27.24%,截至一季度末,全国27.5%双氧水均价942元/吨,较一季度初涨幅12.14%。回顾一季度双氧水市场,大致可分为两个阶段,1-2月低位振荡期,3月价格阶段式反弹期。
低位振荡期:承接2021年底市场疲态,2022年年初市场低位开年,春节前夕需求转淡,同时1月河南、江苏、云南等地新产能集中投放,供需矛盾突出,水价低位震荡。春节期间多地运输受限,年后企业经历长时间降库存阶段,2月份价格延续低位震荡。
阶段式上涨期:3月初,山东主力企业临时减产,利好供应发酵,水价快速反弹,但节后需求端尚未完全恢复,同时企业库存亦未降至低位水平,需求端及企业出货情况暂难以匹配价格大幅上行,短周期内再次回落至低位水平。3月中旬后,北方减产集中、需求不断跟进,北方再次拉涨,进入中下旬多地发运受限,南方企业检修集中,南方市场再次强势拉涨,双氧水价格阶段式上移,南北涨势“此消彼长”,成交重心稳步上移。截至一季度末,全国27.5%双氧水均价942元/吨,较2022年初涨幅12.14%。
供应端:新产能持续释放 产量同比增长
2022年双氧水新增产能继续投放,一季度共计新增产能83万吨,供应量持续增长,截至2022年一季度末,全国双氧水总产能达1878万吨。
随着双氧水新产能不断投放,双氧水供应能力持续增长,但需求端跟进情况难以匹配,供应压力持续突显,双氧水企业开工负荷率被动下行。2022年一季度,全国双氧水企业开工负荷率77.15%,同比2021年下滑4.74个百分点。2022年一季度全国双氧水总产量388.5万吨,同比涨幅14.91%。
需求端:主力下游产量增长 中小型下游开工受限
己内酰胺作为双氧水最大的下游需求,一季度受成本及供应压力影响下,盈利情况不及预期,开工整体受限。但新产能投放因素影响下,产量同比增加,对双氧水需求支撑情况尚可。2022年一季度己内酰胺开工负荷率79%,同比下滑7个百分点,2022年一季度己内酰胺总产量111万吨,同比涨幅9.9%。
造纸领域来看,一季度白卡纸平均开工负荷率75.6%,生产情况整体稳定,一季度白卡纸产量258万吨左右,环比去年四季度增加19%左右,较去年同期增加7%,对双氧水需求支撑相对有力,主力纸企开工情况相对积极,中小型纸企受物流及春节因素影响开工略受限。
其他中小型下游领域需求支撑整体偏弱,春节因素影响,一季度正值传统需求淡季,开工整体处于低位水平。三月传统需求旺季恰逢国内运输受阻,春节后复工情况不及预期,此外外贸订单持续偏弱,中小型下游对双氧水需求支撑偏弱。以棉纱为例,2022年一季度平均开工负荷率54%,同比2021年下滑11个百分点。
二季度预测:运输及供应压力仍存
供应面:4-5月份双氧水企业检修消息面仍集中,同时受不可抗力因素影响,新产能投放不确定性因素仍多,5-6月随着物流运输逐步好转,新产能或逐步释放,预计二季度供应量先抑后扬。
需求面:4月份己内酰胺减产消息面集中,造纸领域开工情况相对稳定,中小型下游受物流因素影响,预计开工难以放量,抑制下游需求。5-6月份下游开工存集中恢复预期。
其他方面:多地物流运输不畅,市场区域内流通为重,联动性减弱,而终端需求对价格敏感度持续减弱,贸易商环节加重对市场观望氛围。
卓创资讯预计二季度双氧水市场或“先扬后抑”。4月份运输压力仍存,输入省份价格延续高位,个别仍存补涨预期,输出省份供应压力增加,但价格下行无实际意义,后期或以开工来进行调控。若后期交通运输若仍难恢复,各地市场区域化或仍旧明显,市场“各自为战”。后期随着物流及新增产能陆续投产,市场跨区域流通增强,同时供应压力继续增加,预计价格或将迎来下行。